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肖年红博客:心安乐处,便是身安乐处。

心随物事而转,则人生不胜其苦;眼为K线所动,则股市不堪其忧。焚香弹筝,禅悟人生。

 
 
 

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(1.5“红”观股市) 重返6124点还需三五年  

2011-01-05 17:18:35|  分类: 看盘手记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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(1.5“红”观股市) 重返6124点还需三五年
       肖年红/撰稿  

    巴菲特发现,股市的极端非理性行为是周期性爆发的,短期内,贪婪和恐惧在投票时扮演了重要的角色。他建议投资者进行定量分析,定量分析如同一针清醒剂,可以理性地把握过于高估时卖出和过于低估时买入机会。
    自2007年10月16日沪指创下6124.04点之后,整体上A股已经熊市了三年多,截至目前沪指仍然徘徊在2800点附近。然而,指数点位虽然不涨,但是A股结构已发生翻天覆地的变化。
    本栏通过深入研究中证指数公司五年来的交易历史数据发现:
    首先,两市上市公司家数由2007年之时的1600余只增加到2100余只,上市总家数增加1/3。其次,2007年10月16日沪指创下6124.04点之时A股总市值是28.54万亿元,但去年12月31日收盘之时A股总市值为26.32万亿元,去年11月8日A股总市值更是达到28.51万亿元,当天正是沪指收盘价的最高点,随后调头向下暴跌500点左右。
    继续研究发现,2008年11月4日沪指最低点1664.93点之时,A股整体市净率跌至1.98倍,市盈率跌至12.26倍;在2010年7月2日第二个次低点2319.74点之时,A股整体市净率跌至2.46倍,市盈率跌至16.64倍;2010年12月28日沪指跌至第三个低点2732点之时,A股整体市净率跌至2.82倍,市盈率跌至18.23倍。上证50指数市净率更是跌至2.06倍,市盈率跌至12.86倍,这两个数据几乎接近1664.93点和2319.74点之时上证50指数的估值。
    2007年9月21日我国基金资产总值达到30228亿元(首破3万亿),当日的沪深两市A股流通市值8.04万亿元,基金资产规模占沪深两市A股流通市值比例为37.6%;至2010年底,我国基金资产总值是2.44万亿,沪深两市A股流通市值19.4814万亿元,基金资产规模占沪深两市A股流通市值比例降至12.52%。
    透过现象寻找涨跌本质。归纳以上这些数据可得出几大推断:一是A股融资过猛,新股IPO上市公司空前膨胀,导致A股市值急剧增长,就像是往面粉里注入了太多的水。二是从A股整体估值看,A股市盈率处在历史相对底部,大盘很难再有大的下跌空间,特别是上证50、沪深300指数的低估值状态,即使从分红角度持股,也已具有相当投资价值。三是基金规模因占A股流通比例下降,实际上基金主导的“话语权”在持续下降,对股市影响力趋弱,要想持续发动大级别行情显得力不从心。
    综上所述,一方面目前A股虽然处在估值底部,但另一方面市场也无足够资金承受20万亿流通市值,那么去年A股呈现结构性牛市就容易理解了。假设中国A股市值在现在基础上再膨胀1/3,即增9万亿达到36万亿元,那就意味着中国股市市值占全国GDP比重超过100%,这恰是股市顶部风险区,假设今年沪指上涨1/3则最高点预计在3600点左右,想超越4000点就相当困难,若要想重返6124.04点最少还需要三至五年以后。
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