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肖年红博客:心安乐处,便是身安乐处。

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M1 M2与指数的相关研究  

2010-07-14 18:55:06|  分类: 看盘手记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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M1 M2与指数的相关研究
 
【作者:闫莉 来源:和讯网】 
摘要: 
2008年10月中国人民银行开始实行宽松的货币政策,随后的11月份银行新增信贷呈现明显增长,进入2009年新增贷款增速加快,1、2月份的新增信贷规模分别为1.62万亿元和1.07万亿元,3月份信贷数据仍将保持高增长,估计在8000亿元以上,由此2009年一季度实现新增信贷规模在3.5万亿元左右,按照传统一季度新增信贷规模占全年新增信贷规模45%-50%之间的水平计算,2009年全年的新增贷款规模将超过6万亿元。 


宽松的货币环境为股票市场的运行提供了良好的条件。通过对M1、M2同比增速与上证指数的运行对比分析,得出以下结论:M1增速从2008年11月开始回升,这种增长可以持续到2010年底;上证指数同比与M1同比的波动规律高度吻合,由此指数后续上行时间比较充裕;M2与 M1之间存在明显敞口,显示资金十分充裕,借鉴股票市场的历史走势,当前的货币环境支持指数继续上行。 
  
从所能获得的数据来看,M1同比增长率存在这样的规律(由于能够获得的数据有限,周期一的数据不完整):M1同比增长率的低点之间的间隔基本上 以40个月为基础;每一个周期中,M1同比增长率表现为上升的时间多于下降的时间,上升时间占到整个周期的54%-65%。根据现有的周期循环规律,最近 一个M1同比的低点是2008年11月,后推下一个低点在2012年的3月-5月,下一个高点在2010年9月-2011年2月。得出的结论是:M1同比 保持快速增长可以持续到2010年底,即从2008年11月开始的货币宽松政策,可以持续到2010年底。(参见表一,图一) 
  
通过将M1同比增长率与上证指数同比增长率对比发现:两者之间的波动规律吻合度很高,高点低点出现的步调基本一致,尤其是低点更为稳定。目前 M1同比刚刚从低点回升,时间是2008年11月,未来将是相当时间的上升运行,由此可以判定2008年10-11月也是上证指数同比低点,未来指数同比 上行时间充裕,按照上面M1同比变化规律分析,M1同比的高点可能在2010年9月-2011年2月,因此上证指数同比高点很可能落在该时间段。由于上证 指数本身与同比是有区别的,主要是同比有个对比基数的问题,因此同比的高低点与指数的高低点并不等同,但不影响我们作为预测的参考。上证指数的高点出现在 2007年10月的6124点,低点出现在2008年10月的1664点,因此2008年10月是指数同比的低点,而未来上证指数同比的高点很可能出现在 2009年10月前后。至于前面说的同比高点可在2010年9月-2011年2月,目前本人不能给出解释,也许2009年10月指数创出阶段高点之后,会 出现再度的大幅下跌,从而给后面的同比高企提供一个较低的对比基数。之前本人的指数运行分析报告中指出,指数上证指数运行本身存在20个月的周期循环,最 新一个低点是2008年10月的1664点,推算得出2009年的高点在8月份附近。以上分析得出的结论是:2008年10月1664点是个关键低点,上 升运行时间比较充裕,2009年的高点可能出现在8-10月。 
图一:M1同比与上证指数同比 
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通过对比M1、M2同比增长率的运行,发现一些规律值得关注:第一,1996年1月至1997年6月,2005年5月至2006年11月,这两 个阶段的共同特征是M1同比增长率由低点开始回升,同时M2运行在M1上方,且存在很大的敞口。这两个阶段上证指数的走势为,1996年1月的512点上 涨到1997年6月的1510点,对应完整的一轮上升行情;2005 年5月指数结束长达几年的下跌调整,从998点开始回升,到2006年11月指数已经达到2100点,同样是一段非常可观的上升行情。此外,1998年6 月至1999年9月,M1、M2同样存在上述特征,只是程度上稍差,而该阶段上证指数对应的走势是幅度有限的震荡上行。第二,M2运行在M1之上,且存在 明显敞口,随着M1同比增速加快,敞口缩小,之后M1可能由下上穿M2,也有可能掉头向下。上穿,指数上升加速,比如2006年底之后,上证指数加速上 升,直到07年10月的6124点;掉头向下,指数上升结束,比如1997年6月。第三,M1由上向下穿越M2时,指数运行见顶,比如2001年7月,或 是下行加速,比如2008年6月。第四,M1与M2基本上同速上升或下滑,此时上证指数呈现没有明显趋势的震荡,比如2002年至2004年。以上M1、 M2的这些表现,反映了资金在储蓄存款与活期存款之间的转化,背后是利率高低的驱动,货币的转化从资金的角度促成了股票指数的涨跌。以上分析得出的结论 是:M1同比低点回升,M2运行在M1之上,且存在敞口,资金十分充裕,当前正处在这个时段,支持上证指数持续上行,直到敞口缩小并向下转向。 
表一:M1同比的波动规律 
周期 

低点 
高点 
低点 
上升 
下降 
总时间 
周期一 
11.4%(1996-01) 
22.2% 
(1997-01) 
8.7% 
(1998-06) 
13个月 
17个月 
30个月 
周期二 
8.7% 
(1998-07) 
23.7% 
(2000-06) 
9.5% 
(2002-01) 
22个月 
19个月 
41个月 
周期三 
9.5% 
(2002-01) 
20.1% 
(2004-03) 
9.9% 
(2005-05) 
26个月 
14个月 
40个月 
周期四 
(和讯财经原创) 9.9% 
(2005-05) 
22.8% 
(2007-08) 
6.8% 
(2008-11) 
27个月 
15个月 
42个月 


图二:M1同比与M2同比

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图三:上证指数

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