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心随物事而转,则人生不胜其苦;眼为K线所动,则股市不堪其忧。焚香弹筝,禅悟人生。

 
 
 

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(转贴)《战胜华尔街》读书笔记  

2010-11-19 17:31:34|  分类: 投资札记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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〈战胜华尔街》读书笔记

 

(2009-09-03 21:21:46)


投资黄金法则:战胜华尔街,作者彼得·林奇

 

注:在我想从上篇《战胜华尔街》笔记里找自己想要找的一句话没有找到时,我到网上再次去找《战胜华尔街》的原文,发现这一篇不仅涵盖了自己上次读的那个版本章节,还多了许多内容。于是,我重读现在的完整版,更新《战胜华尔街》笔记。文中的红字是我自己的批注,你不必理会它。后面的一些是以前版本的,我把它们放在了一起。

 

1.       选股技术:简单的方法效果更好;投资成功的关键:耐力胜过头脑。

 

2.       不论你使用什么方法选股事挑选股票投资基金,最终的成功与否取决于一种能力,即不理睬环境的压力而坚持到投资成功的能力;决定选股人命运的不是头脑而是耐力。敏感的投资者,不管他多么的聪明,往往经受不住命运不经意的打击,而被赶出市场(不论你用什么方法选择股票或者股票基金,最终是成功或是失败,取决于你有没有坚韧不拔的勇气,抛开一切顾虑,坚定长期地持有股票,直到最后成功。决定股票投资者命运的,不是分析判断的智力,而是坚韧不拔的勇气。那些神经脆弱、过于敏感的投资人,不管头脑多么聪明,股市一跌就会怀疑世界末日来临,吓得匆忙抛出,这种人总是再好的股票也拿不住,再牛的股票也赚不到钱)。

 

3.       如果执行一个固定的投资计划,不理睬市场发生了什么变化,你会得到丰厚的回报,而如果在大多数投资者恐慌性抛售的时候追加投资,你会得到更加丰厚的回报。

 

4.       如果你挑选五种不同的成长型股票,你会发现其中三种同你的预期差不多,有一种会碰到意想不到的麻烦而令你失望,剩下一种则会有超乎你想象的成绩,给予你惊人的丰厚回报。

 

5.       这让我得出了第1条林奇投资法则:如果你看歌剧与看球赛的次数之比是3:0,你就应该意识到你的生活肯定有些地方出问题了。

 

6.       不幸的是,美国十分流行的业余消遣之一就是盲目投资于自己一无所知的公司股票。

 

7.       如果你在这52年期间,每年的1月31日都定期定额追加1000美元,52年后,你所投资的52000美元将会增值到3554227美元。如果你够有勇气,可以在每次股市下跌超过10%后,再追加1000美元。这52年中股市下跌10%以上共有31次,这样加上每年年初投资的1000美元,你的总投资为83000美元,经过52年后会增值到6295000美元。

 

8.       关注宏观经济形势的变化对股市投资者同样重要。

 

9.       你不需要成为百万富翁或千万富翁之后才开始投资股票,即使你没钱投资,比如失业或年龄太小还不能就业,或者一无所有,你也可以做选股游戏,这是没有风险的非常好的训练方法。想当飞行员的人会先到航空模拟器上训练,在不会有真实空难的情况下从错误中学会飞行。

 

10.    当人们在股市上持续亏损时,并不是股票的错。一般而言,股票是随时间而增值的。投资人赔钱99%是因为他们没有计划,他们在高点买进,然后因为缺乏耐心或恐慌,而在股市不可避免的下跌中,在低点抛出。

 

11.    这是一种婚姻,金钱与投资的婚姻。你不必在分析该买哪种股票方面是个天才;但如果你没有耐心和勇气去长期持有股票,你只是一个投机者。区分投资者好坏的标准并不总是头脑,而通常是纪律。盯住你的股票不管其他,不理睬所有“精明的忠告”,像“木偶“一样行事。这是50年前一位股票经纪人弗雷德·茨威德的忠告,他在自己的著作《顾客的游艇在哪里》一书中提出这个忠告,现有仍然适用。

 

12.    试图跟随市场节奏你会发现自己总是在市场底部即将反转时退出市场,而在市场升到顶部即将反转时进入市场。人们会认为碰到这样的事是因为自己不走运,实际上,这只是因为他们想入非非。没有人能够比市场精明,人们还认为,在股市大跌或回调时投资股票是很危险的。其实此时只有卖股才是危险的,即在股市飞涨的时候手中却没有股票。

 

13.    股票投资成功并不要求你是一个数学专家,你也不需要是一位会计师,虽然懂一点基本的会计知识,非常有益。如果你能够阅读并且能做小学五年级水平的算术,你就具备了基本技能,剩下的就是要有一个计划。

 

14.    应该计划投资20年或更长时间,这个时间足以使股票从最惨重的股灾中恢复过来,并足以累积利润。年约11%的回报是过去的股票创造的,没有能够预测未来。但经过20年每年11%的增长,1万美元的投资会魔术般地变成80623美元。为了得到这11%的回报,你必须或多或少地对股票表示忠诚——这是一种婚姻,金钱与投资的婚姻。

 

15.    人们总是到处寻找在华尔街获胜的秘诀,长久以来真正的秘诀就是一条:买进有赢利能力企业的股票,在没有极好的理由时不要抛掉。

 

16.    市场投机者谋略对股价的短期波动进行预测,希望获取快速的利润。极少有人能以这种方式赚钱。

 

17.    一些关键性时刻能够实现或破坏整个的投资计划。……因此,如果你想获得股市的最大收益,尤其是在你还年轻,时间站在你一边的时候,最好的选择是把尽可能多的钱拿来买股,然后任凭它在股市里沉浮。在股市下跌的日子里你会承受痛苦,但只要你不抛售股票你就不会有真正的损失。如果你充分投资,你就会充分享受股市魔术般不可预测的变动带给你的好处。(‘时间站在你一边的时候’和自己的‘初期进入’原理相似。‘充分’在此可能是翻译不恰当。)

 

18.    如果你有10种股票,其中三种是大赢家。一两种赔钱,余下六、七种表现一般,你就能大赚其钱。如果你能捞到几个翻三倍的赢家,你就不会缺钱花,不管你同时选了多少赔钱的股票。(我将其称之为‘赢家’股票,对于A股的赢家股票,已有定位)。

 

19.    长期表现好的股票,是那些长期业绩良好的公司的股票,投资成功的关键是找出成功的公司。

 

20.    做自己的研究____这是选股的最高级形式。……你需要两种信息:一种是亲眼所见,一种是分析数字而得到的信息。

 

21.    一家公司生产流行产品并不意味着你就应该买这种股票,投资之前你要知道很多东西,你要知道这家公司花钱是精打细算还是大手大脚,你要知道公司欠银行多少钱,你要知道销售额是在上升以及上升的速度,你要知道公司在过去几年中赚了多少钱以及预计在将来能赚多少钱,你还要知道这种股票的价格是合理、低估还是太高,你还要知道公司是否支付红利,如果支付,红利是多少以及隔多长时间会提高红利。总之,收益、销售额、负债、红利以及股价,这些是选股人必须知道的数字。

 

22.    正如林奇指出的,如果某个上市公司的产品有口皆碑,大家都爱用,买它的股票!你会成为大赢家。(如果我更换手机,我首选诺基亚。这源于多年前我看到的一句广告:‘你每眨一下眼睛,全球就有一部诺基亚手机卖出’。这是我最喜欢的四句广告词之一。简单的一句话告诉了你它的畅销。事实上,在公交车上或其他地方,稍加留意,你会发现,当人们取出手机接电话时,最常看到的就是诺基亚(很多收入稳定人群首选的就是诺基亚,我感觉)。很多人说选诺基亚的原因是因为它皮实。我不是很了解手机市场,但我相信,诺基亚的市场份额应该不低)。

23.    第五章 投资的基础之三____实战准备  实战的兴奋无可替代,人们像记得自己的初吻一样记得第一次买股。

 

24.    …但所有这些技术都有一个缺点:驱使你为每天的涨落而操心。让情绪随股票的汉中而起落是令人精疲力尽的事情,并且不会带来任何好处。如果你是一位长线投资者,那么迪斯尼股票明天或下个月是涨是跌或上横盘都无需牵怀。

 

25.    汝果收益增加,股价注定要涨,可能不会马上就涨,但终究会涨。而如果收益下降,下以肯定股价一定会跌。

 

26.    这是成功选股人的起点:找出在未来若干年能够增加其收益的公司。

 

27.    而在1985-1995年期间,小企业中股价翻10倍的有6家,翻25倍的有3家,翻40倍到50倍的有3家。你可以看到阿姆根公司的股价从1.36美元涨到84美元,奥拉克勒股票从0.83美元涨到42美元,康柏股票从1.09美元涨到50美元,这是惊人的涨幅。

28.    在商业中,一个数字抵得上1000文字。

 

29.    事实上,在1987年,我们对经济形式以及股市是最为乐观的,但恰好这一年发生了著名的千点暴跌。唯一在这一年发出警告的专家,是吉米·罗杰斯。1988年,他再次敲响警钟,提醒注意全球股价的崩溃。罗杰斯以预见跌市时卖空股票而著称。虽然他对市场的灾难有敏锐的洞察力,但他很少在巴伦年会上讨论空头观点。

 

30.    最简单的方法是把钱分成相等的6份,买6种基金,新增加的投资也照此办理。

 

31.    林奇成功的秘诀__二流股票:小的不仅是美的,而且是最能赚钱的。

 

32.    股票市场是一个变化无穷的地方,大的回调可以在没有任何事件发生的情况下持续很长时间。一到这种时候,报刊编辑避开华尔街,没有人在鸡尾酒会上谈论选股票。投资斱非同以往受到痛苦的检验,执着的选股人就像不合时令的旅游者一样感到孤独。

 

33.    事实上我从来没有全面的战略,我挑选股票完全是经验主义方法,像受过训练的警犬一样嗅来嗅去。

 

34.    灵活性是关键。总是可以找到被低估的股票。

 

35.    我的策略是进攻性的,不断寻找更好的机会,发现更好的股票来换掉我已经选中的股票。

 

36.    1978年,我的10种主要持股其市盈率都在4-6之间,1979年则为3-5之间。如果一家好公司的股票只有3-6倍的市盈率,持股人想赔钱都很难。

 

37.    林奇掌管的麦哲伦基金名称源自古代葡萄牙航海家麦哲伦。因此,麦哲伦基金分发给股东的年度报告也就彩了帆船作封面;一开始是用三艘帆船,最后减为一艘。在麦哲伦的时代,航海意味着极大的冒险;然而,麦哲伦基金却被公认为美国风险控制得最好的基金之一。林奇认为,投资股市不是为了赚一次钱而是要连续赚钱,那些想靠一‘搏’而发财的人可离开股市,去赌场冒险碰运气。

 

38.    如果你的意见受到批评,下次你会回敬对手。如果遭到异口同声的批评,你或许会对自己的研究失掉信心。一次充满知音的辩论也许不会立即影响你的自信,但大脑不会忘记这次痛苦的经历,它会回想起当你提出克莱斯勒股票价值超过5美元时,遭到大家嘲笑的情景。一年之后,克莱斯勒股价上升到10美元。某个无所事事的晚上,你忽然想起当时受嘲笑的情景,你也许会想“这帮精明鬼也许是对的。”于是第二天醒来就卖掉股票。不久,克莱斯勒股价升到每股30美元。

 

39.    “72法则“是用来估算资金增长速度的好办法,用72除以年回报年,所得的结果就是资金翻倍所需要的年数。比如,年收益为25%,所需时间不到3年;如果年收益为15%,所需时间不到5年。

 

40.    如前所述,基金经理为了保住自己的工作,倾向于多买些大家认可的股票如IBM,而不敢买进看起来有点滑稽的七橡树公司的股票。如果七橡树股票下跌,推荐人会受到责备。但如果IBM股票下跌,责备会转到IBM公司头上:“太让华尔街失望了”。  是什么使我得以避开这种虚假这种虚假做法?关键是在麦哲伦这样的开放度极高的基金里,没人居高临下地审视我。

 

41.    投资者往往在灾难临头的时候试图放弃他们最好的投资,其实,全面灾难真的到来时,银行的现金如同股权证书一样,都是废纸。另一方面,如果真正的灾难并没以发生,这种“小心”会变成最不谨慎的行为,为了一点可怜的现金卖掉有价值的资产。

 

42.    我职业生涯中一个颇具讽刺性的现象,是麦哲伦还是小基金时,我买进大公司股票,而当基金规模越来越大时,我却越来越喜欢小企业股票。这是水精心设计的策略,而是依据股市发展的事实情况作出的选择。

 

43.    我从不把熊市看作灾难,而是当作买进便宜股票的好机会,这是时间赐予我们的幸运。

 

44.    股灾的教训:手中绝不能没有现金。

 

45.    我不能说我有先见之明有,知道将要降临。市场过分高估,早已潜藏着千点暴跌的祸根____事后来看,这是多么明显。但我当时没有发现,我当时全部满仓,手边几乎没有现金;对市场周期的这种认识相当于对股东的背叛。

 

46.    我最乐观的估计是每股收益3美元,华尔街有些分析人员最悲观的估计是6美元;当你最乐观的估计比别人最悲观的估计还要糟的时候,你就该操心这只股票是否飘浮在荒唐的海洋上。

 

47.    1987年股灾之后,真正的赢家是增长型股票,而不是循环型股票。

 

48.    循环型股票的特点是:在这场游戏中呆得时间太长了,最终会吃掉你全部的利润。

 

49.    我毫不奇怪最持久的输家是高科技股票。

 

50.    你可以用简单的办法让自己过上好日子,即在每年11月、12月纳税抛售期间买进低价的股票,铕持有到批二年元月份,通常价格在元月份会有反弹。这种所谓的‘元月效应’对不企业股票尤其明显;在过去60年中,小企业股票元月份的平均升幅为6.86%,其它股票只有1.5%.

 

51.    对经营而言,竞争不如垄断。

 

52.    沉稳与精明是经营成功企业的完美组合。

 

53.    当股市分析员感到厌烦之时,正是买进之机。

 

54.    当经济趋于平缓,职业炒手就开始考虑投资于循环型股票。铝材、钢铁、造纸、汽车、化工以及航空等行业的升降,从繁荣到萧条再到繁荣,已经是众所周知的模式,像季节一样可靠。炒循环型股票实质上是预期游戏,却使得在这些股票上赚钱倍加困难。最大的危险是买得太早,然后又懒得去卖。

 

55.    25条黄金规则 多年经验的总结——并非灵丹妙药,但“有百利而无一害”——林奇战胜华尔街的“法宝”——天不会塌下来;相信你自己。

 

56. 股市回调不过是像冬天的暴风雪一样平常罢了,根本不是什么世界末日,因此不必恐慌性搜集股票逃离股市。

 

57. 因此我总结出第2条林奇法则:那些偏爱债券的投资人啊,你们可知道不投资股票错过的财富有多大。

 

58. 股票投资赔钱只需很短时间,但是赚钱却要花很长时间。

 

59. 买入任何一家公司股票之前,一定要先做好研究。

投资股票,务必牢记适当分散投资。

不要对1只股票固执己见,要保持一个开放的心胸。

不要随便挑一只股票就算了,你得先研究再投资。

长期而言,买小公司股票更赚钱。

买一种公用事业股票很不错,因为它能给你很高的分红;但赚钱是在成长型股票中。

60. 由此可见,如果执行一个定期定额投资计划,而且不管股市涨跌如何都始终坚持,你就会得到非常丰厚的回报,而如果在大多数投资者吓得纷纷卖出股票时再追加投资,你就会得到更加丰厚的回报。

 

61. 炒股跟减肥一样,决定最终结果的不是头脑,而是毅力。

 

62. 第4条林奇投资法则:你无法从后视镜中看出未来。

 

63. 我收集了1990年秋季的一部分报刊,给各位读者重现一下当时的投资大众对于股市的态度有多么低迷,以下这些大字标题还算是比较乐观的呢:

“这次大裁员给专业人士打击沉重”

“你的工作还能保得住吗?”

“艰难度口”

“高租金使年轻人无能力租房”

“房地产不景气严重打击房屋改建企业”

“房地产崩溃危及金融机构”

“3年前自东北部开始的房地产业衰退已经扩展到全国范围”

 

64 .对于一个训练有素的选股者来说,在一片悲观气氛中,反而为寻找赔钱机会很大的股票提供了买入良机。这时,报纸上的标题都是悲观沮丧的,道琼斯平均指数从夏天到初秋大跌了600点,连出租车司机都在推荐债券,基金经理人持有的现金占基金总资产的比例高达12%,而和我一起参加巴比伦投资圆桌会议的投资专家中至少有5位预言将会发生严重的经济衰退。

 

65.“更大的大局”是从更长更远的眼光来看股市。历史长期统计数据告诉我们,在过去70年里,股票平均每年投资收益率为11%,比国库券、债券、定期存单高出一倍以上。尽管20世纪以来发生了各种大大小小的灾难,曾经有成千上万种理由预测世界末日将来来临,但是投资股票仍然要比投资债券的收益率高一倍以上。用这种大局观来看股市,坚定信心,长期投资股票,收益率肯定要高得多。而听信那些新闻评论员和经济咨询专家的悲观预言,相信经济衰退即将到来,吓得全部抛出股票而投资债券,收益率肯定要比坚定信心长期投资股票要低得多。

 

66. 股市下跌没什么好惊讶的,这种事情总是一次又一次发生,就像明苏达州寒冬一次又一次来临一样,只不过是很平常的事情而已。如果你生活在气候寒冷的地带,你早就习以为常,事先早就预计到会有气温下降到能结冰的时候,那么当室外温度降到低于零度时,你肯定不会恐慌地认为下一个冰河时代就要来了。而你会穿上皮大衣,在人行道上撒些盐,防止结冰,就一切搞定了,你会这样安慰自己__冬天来了,夏季还会远吗?到那时天气又会暖和起来的!

 

67. 我担任麦哲伦基金经理时,经常在基金年报“到长持有人的信中发出警告说,麦哲伦基金这艘巨轮也有可能在股市波动的惊涛骇浪中沉没。我这样做的理认依据是,如果某种坏事情发生会让人们烦恼不安,一旦人们事先有所心理准备,那么这种坏事情即使发生了,人们也不会惊惶失措。我想,大多数人在股市大跌中能够保持冷静,坚决持有,但有些人肯定做不到。沃伦·巴菲特曾经警告投资者,那些无法看着自己的股票大跌、市值损失50%却仍然继续坚持持有的投资者,就不要投资股票。这个观点也同样适用于股票基金的持有人。

 

68. 对此我提出了第6条林奇投资法则:既然要选择一只基金,就一定要选择一只业绩优秀的好基金。

 

69. 很奇怪的是,入选指数的就是那些股票,而这么多基金公司买卖的也是那些股票,但基金投资业绩却比不上指数,这是一个现代证券市场之主谜。大多数基金经理连市场的平均业绩水平都赶不上,这听来似乎不可思议,但实际情况的确如此。1990年基金再次输给标准普尔500指数,这已经是基金连续输给市场的第8年!

 

这种奇怪的现象原因何在,目前无人能知。

 

第一种说法是,基金经理们其实根本不会选股,如果把计算机扔了,单纯依靠往股票一览表上掷飞镖乱选一气,选股业绩反而会更好。

第二种说法是,华尔街上的羊群效应非常盛行,大部分基金都是市场追随者,基金经理只是表面上假装追求超越市场的卓越业绩,实际上一辈子只求与指数持平就心满意足了。可悲的是,这帮基金经理是太才华横溢了,以至于连与大盘指数保持同步这样超级简单的工作都做不好,可能就像那些才华横溢的大作家,尽管满腹才华,却拼凑不出来一本极其幼稚、粗糙的畅销书。

第三种说法算是比较客气的,认为基金表现之所以不如指数,主要是由于指数—尤其是标准普尔500指数的成分股近年来越来越集中于大盘股,而这些大盘股最近几年涨幅惊人。

第四种说法是,指数型基金大受欢迎,反过来推动指数成分股本身涨得更高。由于越来越多的大型投资机构投资指数基金,越来越多的资金涌入指数成分股,使其股价大涨,导致指数基金业绩表现胜过其他股票基金。

 

70. 从理论上讲,在股市上,每个行业最终都有东山再起之日,所以我现在开始对持续低迷的黄金行业股票发生兴趣。

 

71. 日本人的困苦处境让我想起了一个笑话。有个人吹牛说,自己养过一条价值100万美元的狗,别人问他:你怎么知道你的狗值这么多钱?他说他后来用这条狗换了两只价值50万美元的猫。

 

72. 最好把资金分散投资于3-4种不同类型的股票基金(如成长型、价值型、小盘成长型等),这样不管哪类股票赶上市场热点,你都不会错失良机。

 

73. 许多基金经理人在投资态度上总是防守,防守,再防守——先是买入股票,然后一旦这些股票表现不好时,不愿割肉,于是继续持有,并想方设法找出各种新的借口给自己持有这些烂股票辩护。而我在投资上总是进攻,进攻,再进攻——不断地寻找价值低估更厉害、赚钱机会更大的股票,来替换掉我手中现有的赚钱机会相对较小的股票。

74 .毫不奇怪,股市大跌让麦哲伦基金有了一个好的开始。在1978年,我所持有的前10大重仓股的市盈率在4-6倍之间,而在1979年,1978年我所持有的前10大重仓股的市盈率只有3-5倍。当一个好公司的股票的市盈率只有3-6倍时,投资者几乎不可能会亏损。

 

原文:http://blog.eastmoney.com/yangwangfuren/blog_170182693.html

 

 

 

 

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