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心随物事而转,则人生不胜其苦;眼为K线所动,则股市不堪其忧。焚香弹筝,禅悟人生。

 
 
 

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中国股市内在存在制造泡沫的机制  

2009-07-28 00:36:00|  分类: 投资札记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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'中国股市内在存在制造泡沫的机制(转)

大约半年前中国股市跌入地狱,当时让股市发生上涨,让股市终结这种非 理性暴跌看上去比登天还难。然而仅仅过去半年,中国股市就上涨了80%。凌通对这种上涨并没有意见,只是说当中国股市上涨了80%之后,它就有一种抑制不住的阻挡不住的狂牛态势出现了。在市场上涨了80%之后国内的新股发行政策、国内的抑制泡沫的言论、国内的官员学者 投资人都对泡沫产生了某种担忧,然而股指仍旧不为所动。种种迹象反映它向更高点位前进。这是什么原因呢? 简单的说:“就是县官不如现管”管理层通过新股发行抑制泡沫,学者通过发表观点抑制泡沫。这些人不过是些县官。真正的资本市场的现管们他们本身没有有一个理性的评估泡沫、规避泡沫的体制。他们固有的利益和使他们天生热爱追求推动泡沫。没有泡沫中国股市不走狂牛显示不出资本市场的现管们的超级获利能力。没有泡沫和狂牛资本市场的现管们就不能在天天进行的排名大战中表现出超越同行的水平。市场上出现狂牛和泡沫是中国资本市场现管们的自身利益需要。而这种自身利益需要与中国资本市场真正的出资人和投资人的利益背道而驰。

    任何一个泡沫市场,任何一个狂牛市场的结局就是08年后中国股市经历的那样,最后是投资人买单和遭受损失。狂牛和泡沫是对真正出资人的一种最为真实最为严重最为惨烈的伤害和掠夺。但是狂牛和泡沫可以让资本市场的现管们实现他们的雄心和壮志。他们可以创造人类金融市场从来没有出现过的持续超过100%的收益率。他们可以让中国基本上所有的有钱人把钱投到他们管理的 基金里。所以没有泡沫对中国资本市场的现管们既不能发展甚至不可能存在。这个现管就是我们资本市场上唯一的老大-基金。凌通在这里想说的是:“基金管理者的自身利益先天需要泡沫和狂牛。没有泡沫和狂牛,基金管理者既显示不了他的能力又实现不了它的利益,更无法吸引不明就里的普通大众把自己的血汗钱投到泡沫市场上来。”狂牛和泡沫可以让老百姓有一种快感,没有这种快感老百姓不会把血汗钱不顾一切的扔给基金。有了狂牛,真正的出资人将会面临最终被榨干的悲惨结局。

    中国的真正的出资人不能够避免在狂牛中被真正榨干,因为我们的市场结构永远是一基独大,我们的市场结果和计划 经济中的酱油铺相类似。几十年前,一个几万人的大社区只有一个国家开办的酱油醋的杂货店,每次做饭需要点酱油醋的时候,或者骑自行车半个小时,才能到这个酱油铺买到酱油,整个这个大区域只有这一家杂货铺,所以酱油醋的服务员同志永远是一副冬天里的面容,永远都是冷冰冰硬邦邦的话语,这种在计划经济中所出现的情况,就是中国今天最市场化,最自由化的资本市场上的真实写照,中国资本市场的资产管理业就像几十年前计划经济时代的一个大区域里独此一家酱油铺一样,没有第二个选择。基金管理层的利益需要制造非理性泡沫和狂牛,从而就造成了真正的出资人只能让非狂性狂牛和泡沫把自己的血汗钱榨干,另一方面,基金是唯一的一个可选择的对象,。于是在这种局面之后呢,中国资本市场上在现在的一基独大的结构下,他就内在的必然的包含着一个制造恶性泡沫和狂牛的机制,这是从道理上和逻辑上不能避免的。除非改变结构,只有改变结构,中国资本市场上才能消除泡沫和狂牛,才能够避免那种全世界所有有智慧和思想的人都说中国股市有泡沫该调整了,但是中国股市竟然能够在李嘉诚,格林斯潘, 巴菲特,罗杰斯, 索罗斯以及行政主管部门都认为有泡沫的情况下,又在四千点上涨了二千点。原因就是掌握万亿基金的管理层本身就需要这个泡沫,掌控资金的这些人根本就没有为他的出资人负责的机制,他根本不能够通过为他的持有人负责任而获得利益,比如说,如果在上一个大牛市有一个基金管理他在三千点或者四千点认为中国资本市场上有泡沫清仓走人,那么当时是上到六千点没有人对这位理性的基金管理人在其估值做出的理性决定,而是早早在四千点离场,当指数到了难以理解的高泡沫的六千点的时候,这位基金管理人恐怕已经成为失业大军的一员了。所以不为真正的出资人负责,管理人的利益也不损失,你要是真的为出资人的利益负责,反而利益有损失,这就是真正的病根。中国的基金和资产管理业有一种根本的病根,就是资产管理者为客户利益着想,反而没有什么所得,不为客户利益着想,反而钞票大大的。为客户利益着想的人,没有人给予积极的肯定的评价,而市场的真正的主导权和控制权是属于不为客户着想的那一类人,所以中国股市就必然的出现不会为客户利益着想。当然个别人,个别的情况会有。但是内在的规律性的情况是中国资本市场将普遍出现不为客户利益着想的资产管理者。

    这种在凌通做初步分析之后,实际大家看到一个非常恐怖和恐怕的局面,中国这个资本市场的结构和机制有鼓励泡沫,鼓励非理性,鼓励不为资产出资人利益着想的内在的缺陷。我们不得不说,确实是很大程度上有这些问题,所以我们需要进一步的改革,凌通认为,改革就是向三十年前的从计划经济向市场经济变革的路数一样,让任何人都可以开小卖铺,让任何人都可以开杂货店,自然大家就不为打一壶酱油跑一个小时,也不用为一壶酱油挤出笑容来,求爷爷告奶奶。其实资产管理业和杂货店卖酱油没有什么区别,本质是完全一样的。放开资产管理进入壁垒,让资产管理业本身有一种凭真本事钱的局面,因为没有竞争,就不可能真正为客户利益着想,只有竞争的情况下才能为客户利益着想,越是竞争激烈的行当,客户和 消费者越得利,越是垄断的行当,客户先开就没有办法得到利益。

(凌通价值)

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